公司发布2024年年报◈ღღ★、2025年一季报及2025年半年报业绩预告◈ღღ★，公司业绩持续稳健增长◈ღღ★。公司在消费电子◈ღღ★、汽车◈ღღ★、通信及数据中心三大业务板块布局深厚◈ღღ★，通过内生+外延的发展模式◈ღღ★，有望加强竞争实力◈ღღ★，实现更可持续的增长◈ღღ★，维持买入评级◈ღღ★。

　　公司2024年营收/归母净利润稳步增长凯发手机app◈ღღ★，2025Q1盈利能力同比小幅提升◈ღღ★。2024年公司营收2687.9亿元◈ღღ★，同比增长15.9%◈ღღ★；归母净利润133.7亿元◈ღღ★，同比增长22.0%◈ღღ★；扣非归母净利润116.9亿元◈ღღ★，同比增长14.8%◈ღღ★；毛利率10.4%◈ღღ★，同比减少1.2个百分点◈ღღ★；净利率5.4%◈ღღ★，同比增加0.1个百分点◈ღღ★。2025Q1单季度公司实现营收617.9亿元◈ღღ★，同比增长17.9%◈ღღ★；归母净利润30.4亿元◈ღღ★，同比增长23.2%◈ღღ★；扣非归母净利润24.1亿元◈ღღ★，同比增长10.4%◈ღღ★；毛利率11.2%◈ღღ★，同比增长0.4个百分点◈ღღ★；净利率5.5%◈ღღ★，同比增长0.6个百分点◈ღღ★。

　　同时2025H1业绩预告同比稳健增长◈ღღ★，打消“对等关税”政策对公司业务短期影响的疑虑凯发手机app◈ღღ★。公司同步发布2025年上半年业绩预告◈ღღ★，预计归母净利润64.8亿元-67.5亿元◈ღღ★，同比增长20%-25%◈ღღ★；扣非归母净利润51.9亿元~57.1亿元◈ღღ★，同比增长4.7%~15.2%◈ღღ★。

　　各业务板块营收均实现正增长◈ღღ★，其中汽车板块营收增速较快◈ღღ★。分业务来看◈ღღ★，消费性电子营收2240.9亿元◈ღღ★，同比增长13.65%◈ღღ★，营收占比为83.4%肉食系小猴子◈ღღ★，毛利率9.1%◈ღღ★，同比下降1.5个百分点◈ღღ★；通讯互联产品及精密组件营收183.6亿元凯发手机app◈ღღ★，同比增长26.3%肉食系小猴子凯发手机app◈ღღ★，营收占比6.8%◈ღღ★，毛利率16.4%◈ღღ★，同比提升0.6个百分点◈ღღ★；汽车互联产品及精密组件营收137.6亿元◈ღღ★，同比增长48.7%营收占比5.1%◈ღღ★，毛利率16.1%肉食系小猴子◈ღღ★，同比提升0.2个百分点◈ღღ★；电脑互联产品及精密组件营收90.0亿元◈ღღ★，同比增长20.2%◈ღღ★，营收占比3.4%◈ღღ★，毛利率18.9%◈ღღ★，同比降低1.9个百分点◈ღღ★。

　　消费电子◈ღღ★、汽车◈ღღ★、通信及数据中心三大核心业务板块布局顺利◈ღღ★，内生+外延的发展模式强化增长动能◈ღღ★。消费电子领域◈ღღ★，公司持续巩固在国际大客户的OEM业务的市场地位◈ღღ★，同时大力拓展ODM系统集成能力◈ღღ★，借助外延并购◈ღღ★，将公司服务国际大客户OEM业务所积累的声◈ღღ★、光◈ღღ★、电◈ღღ★、热◈ღღ★、磁◈ღღ★、射频凯发手机app◈ღღ★、结构件等底层技术经验◈ღღ★，结合垂直一体化的产业布局优势◈ღღ★，赋能全球知名消费电子品牌和初创品牌◈ღღ★。目前公司ODM业务涵盖智能AR/VR眼镜◈ღღ★、智能声学产品◈ღღ★、智能办公设备等◈ღღ★，未来产品矩阵有望不断丰富◈ღღ★，市场份额逐步扩大◈ღღ★。汽车业务领域◈ღღ★，一方面◈ღღ★，公司着力完善自身产品矩阵◈ღღ★，形成从整车线束◈ღღ★、连接器到智能辅助驾驶◈ღღ★、智能座舱◈ღღ★、智能底盘◈ღღ★、动力系统的完整产品矩阵◈ღღ★，并重点打通软硬件协同开发能力肉食系小猴子◈ღღ★，以更开放的生态合作模式参与整车智能化进程◈ღღ★；另一方面◈ღღ★，通过外延收购扩展市场◈ღღ★、客户◈ღღ★、产能布局◈ღღ★。2024年9月凯发手机app◈ღღ★，公司启动了对德国汽车线束厂商Leoni集团的收购行动◈ღღ★，公司有望与其在产品开发◈ღღ★、市场拓展◈ღღ★、客户准入肉食系小猴子◈ღღ★、产能布局◈ღღ★、物料采购等方面实现深度资源互通◈ღღ★、优势互补肉食系小猴子◈ღღ★。通信及数据中心方面◈ღღ★，随着AI应用在全球范围内快速增长带来需求增加◈ღღ★，公司创新性的打造了面向AI整机柜的核心零组件整体解决方案◈ღღ★，涵盖铜缆高速互联◈ღღ★、光高速互联◈ღღ★、热管理及电源管理四大板块◈ღღ★，推出了如224G KOOLIO CPC（共封装铜互联）◈ღღ★、Intrepid Cable Cartridge1.6T OSFP DR8光模块凯发手机app◈ღღ★、800G OSFP光模块◈ღღ★、1.6T OSFP ACC有源铜缆等创新产品◈ღღ★。未来公司将通过前瞻技术布局和灵活业务配合模式◈ღღ★，扩大在电连接◈ღღ★、光连接方面的领先优势◈ღღ★，并前瞻布局散热和电源领域产品◈ღღ★，以高速互联整体解决方案的形式做客户和产品拓展◈ღღ★。

　　因公司业务结构略有调整◈ღღ★，我们小幅调整盈利预测◈ღღ★。我们预计公司2025/2026/2027年实现每股收益2.34元/2.79元/3.36元◈ღღ★，对应市盈率13.2倍/11.1倍/9.2倍◈ღღ★。维持买入评级◈ღღ★。通信与数据中心◈ღღ★，k8凯发天生赢家一触即发凯发K8国际首页◈ღღ★，凯发天生赢家一触即发首页◈ღღ★。

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